重提引导信贷增长 央行释宽松信号

央行再次释放出渐进宽松的政策信号。

在一季度货币政策委员会例会声明中，央行表示，“综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模”。

对此，一些市场人士的解读是，这或意味着央行希望引导商业银行适度加大贷款投放力度。

此前，关于货币信贷增长的积极表述，最近的出现在1年半前的2010年3季度例会中，当时的政策基调是适度宽松，央行当时强调“保持货币信贷适度增长”。至2010年底货币政策转向稳健，在2010年四季度的例会中即强调“引导货币信贷向常态回归”。

此次例会对宏观形势的总体判断是“当前我国经济金融运行总体符合宏观调控预期，经济增长平稳，物价有所回落；欧债危机有所缓解，全球经济温和复苏，但不确定性依然存在”。会议同时强调，“按照总量适度、审慎灵活的要求，兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险。”

其中，“符合宏观调控预期”、“物价有所回落”的措辞显示政策空间有所加大。而兼顾促进经济、物价稳定和防范风险的表述，则显示了政策重心向经济发展倾斜。

在去年四季度例会时，货币政策委员会的判断是，“当前我国经济金融运行继续朝着宏观调控预期方向发展，经济增长和物价总体趋稳，国际收支趋向平衡”。当时强调，“处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期之间的关系，加强系统性风险防范。”

央行此次同时表示，“着力引导和促进信贷结构优化，加大对社会经济重点领域和薄弱环节的支持力度。引导金融机构提高金融服务水平，更好地支持实体经济发展。要继续发挥直接融资的作用，更好地满足多样化投融资需求，推动金融市场规范发展。稳步推进利率市场化改革，积极探索进一步推进利率市场化的有效途径。进一步完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

其中，对照2011年四季度的例会声明，增加的表述有“积极探索进一步推进利率市场化的有效途径”，以及“增强人民币汇率双向浮动弹性”，这两项也是央行高管和有政策背景的经济学家近期评论较多的内容。

近期，一系列低于预期的经济数据，使得市场的政策放松预期进一步升温。

汇丰银行在最新的中国经济报告中预期，今年上半年存款准备金率将再次下调100个基点，税收减免和财政支出力度将进一步加大。这些措施将有助于G D P增速在今年下半年恢复至8.5%以上，该行对全年经济增速8.6%的预测保持不变。

申银万国预计中国一季度的G D P增速为8.4%，并维持二季度是经济低点的判断。该机构认为，目前市场力量主导的出口和房地产投资都在继续走弱，靠市场力量本身经济难以企稳。随着G D P增速越来越接近7.5%的容忍底线，政府将启动稳增长机制；CPI回落也降低了管理层对通胀的担心，为政府稳增长创造了条件。